UA

Эффект домино. Почему инвесторы бегут из интернет-компаний

23.08.2012, 08:26

Вернуть инвестиции в Сеть могут только новые идеи и понятные модели получения прибыли. Подробнее - в колонке Андрея Шевчишина

Последние IPO крупных интернет-компаний стали большим разочарованием для акционеров. Нового бума доткомов и безудержного, как в 90-х, роста капитализации не произошло. Вместо этого появилась новая головная боль: инсайдеры продают свои акции, прибыль снижается, сотрудники увольняются .

Для таких настроений было несколько предпосылок. Во-первых, есть глобальный тренд растущих рисков: экономика США восстанавливается слабо, развитие в Китае замедлилось, а еврозона находится на грани краха. Инвесторы опасаются снижения выручки и прибыли в ближайшем будущем из-за снижения глобального спроса.

Во-вторых, существуют факторы корпоративного характера, такие как снижение прибыли и выручки компаний. В-третьих, вскрылись некоторые специфические риски интернета. Инвесторы сомневаются в возможности трансформировать интернет-сервис в значительный денежный поток. Их также смущает ограниченная возможность "монетизации" лояльных потребителей. Да, социальные сети дают лояльную аудиторию и позволяют донести необходимый "месседж". Но побудить клиента к потреблению становится с каждым днем тяжелее.

Стоимость акций Facebook снижалась из-за общей "перегретости" цен. В процессе IPO "культовость" эмитента ограничивала объективность инвесторов: они давали ценным бумагам слишком высокую премию. Цена акций Facebook в рамках IPO, состоявшегося в мае 2012 года, составила $38. При этом показатель P/E (отношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли) составил аж 95. Инвесторы также учитывали прогнозы по развитию Facebook - увеличение аудитории до 1 млрд. пользователей к концу 2012 года. 

По факту, после позитивного первого квартала с прибылью в $205 млн., Facebook неожиданно получил чистый убыток в размере $157 млн. Причиной снижения стали, с одной стороны, слабые финансовые показатели, а с другой - негативный новостной фон. После размещения всплыла информация о понижении прогноза по годовой выручке Facebook со стороны банков, участвовавших в IPO. Подозрения в том, что Facebook ввел инвесторов в заблуждение, появились в американской прессе, после чего на компанию подали несколько коллективных исков. 

Также на динамику бумаг соцсети повлияло завершение моратория на продажу 270 млн. акций Facebook, принадлежащих первым инвесторам и сотрудникам компании. Но самое интересное еще впереди - 14 ноября снимут запрет на продажу пакета из 1,2 млрд. акций Facebook. Львиная доля этих бумаг принадлежит нынешним и бывшим сотрудникам Facebook, и их решение о продаже акций, вероятно, будет основано на финансовых результатах третьего квартала.

Стоимость акций Facebook снижалась из-за общей "перегретости" цен. У LinkedIn также есть свое "ружье на стене":  коэффициент капитализация/прибыль почти в 10 раз превышает показатель Facebook
Падение капитализации Facebook, в свою очередь, повлияло на акции других интернет-компаний. Так, акции разработчика социальных игр Zynga упали, поскольку бизнес компании завязан на Facebook. Падение котировок Mail.ru Group связано с тем, компания является миноритарным акционером Groupon, Zynga и Facebook. Акции Яндекс потянулись общим паровозом, а слабая отчетность за II квартал 2012 года только добавила масла в огонь.

Снижение стоимости акций крупнейшего дискаунтера Groupon формировалось в общей волне - глобальном понижающем тренде. Слабость мировой экономики ограничивает потребление, что отражается и на доходах скидочного сервиса. В данном случае европейский регион был самым слабым звеном. После убытка во втором квартале 2011 года, Groupon вернулся к прибыли, заработав $28,4 млн. Но инвесторы остались недовольны выручкой. Более того, компанию покидают "сейлзы", что также не вдохновляет рынки, не говоря уже о первых инвесторах бизнеса. Уже четверо акционеров Groupon, инвестировавших свои средства в компанию до того, как она стала публичной, либо продали свои пакеты, либо сократили их объем.

Интернет-ресурс LinkedIn не вписывается в один ряд с упомянутыми компаниями. Пока крупнейшей профессиональной соцсети удается убедить инвесторов в эффективности своей стратегии. И дела идут не так плохо: по подсчетам аналитиков, Facebook получает $0,06 за посетителя в час, в то время как Linkedin в 21 раз больше - $1,30 в час. Выручка LinkedIn выросла на 89% до $228 млн., в то время как рынки ожидали $215 млн. И хотя прибыль во втором квартале упала на 38%, до $2,8 млн. - инвесторы не были слишком категоричны. Но у LinkedIn также есть свое "ружье на стене, которое может выстрелить":  коэффициент Р/Е почти в 10 раз превышает аналогичный показатель Facebook, находясь вблизи рекордного показателя 710.

В этом списке Google стоит особняком. IPO компании состоялось еще в докризисном 2004 году, тогда Google выручила $1,67 млрд. За 8 лет капитализация компании выросла на более чем 500%. Удачами последних лет Google обязан в первую очередь операционной системе Android. В первом квартале 2012 года доля Android на рынке США составила более 50%.То есть у Google есть еще один источник дохода, весьма значимый для акционеров.   

Сегодня мы можем говорить о провале IPO интернет-компаний. Но настроения инвесторов динамичны, и шанс возродиться есть всегда. Другой вопрос, что станет движущей силой этого возрождения.

Вернуть инвесторов в интернет-проекты может либо улучшение финансовых показателей и формирование понятной, прогнозируемой модели получения прибыли, либо новые идеи, которые изменят структуру отрасли. Эти факторы, наравне с рыночными ожиданиями, будут влиять на баланс спроса и предложения. И не стоит забывать - на руках инвесторов того же Facebook остаются большие пакеты акций, которые в случае сохранения пессимизма могут еще больше сместить акценты в сторону снижения.

Андрей Шевчишин,
руководитель аналитического департамента инвестгруппы ТАСК 

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.
Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net
Вакансии
Больше вакансий
Project Manager (впровадження CRM)
Киев Група компаній ЛІГА
Редактор стрічки новин
Киев Медіа холдинг Ligamedia
Head of PR
Киев Група компаній "ЛІГА"
Разместить вакансию

Комментарии

Последние новости
Популярное